Банк России 19 декабря может пойти на очередное смягчение денежно-кредитной политики — об этом говорит сочетание замедляющейся инфляции и стабилизации ряда макроэкономических показателей. По оценке Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», наиболее вероятным решением станет снижение ключевой ставки с 16,5% до 16%.
Инфляция замедляется быстрее прогноза
Главный аргумент в пользу более мягкой политики — динамика потребительских цен. В ноябре инфляция составила всего 0,42% против 0,5% в октябре. В первые недели декабря рост цен также остается минимальным, и, по оценке Минэкономразвития, годовая инфляция уже опустилась до 6,34% — ниже прогноза ЦБ на конец года (6,5–7%).
На снижение ставки также работают укрепление рубля в предыдущие месяцы, снижение цен на бензин, плановое сокращение бюджетных расходов и признаки охлаждения рынка труда. Все это снижает давление на цены и формирует условия для более мягкой кредитной политики.
Что удерживает ЦБ от резкого снижения ключевой ставки
При этом эксперт подчеркивает, что сохраняется целый ряд проинфляционных рисков: рост инфляционных ожиданий населения, временный скачок потребления перед повышением налогов и утильсбора, ускорение корпоративного кредитования, а также геополитические риски для нефтегазового экспорта. Дополнительное давление на цены в начале 2026 года окажут повышение НДС до 22% и новая методика утильсбора.
Именно поэтому, считает Беленькая, снижение ставки до 15,5% маловероятно — ЦБ будет избегать слишком быстрого смягчения условий.
Консенсус-прогноз аналитиков указывает на инфляцию к концу года около 6,3% и дальнейшее ее снижение к целевому уровню после 2027 года. При этом рынок уже закладывает постепенное снижение средней ключевой ставки в 2026 году до уровня 13–15%.
Ключевая ставка и инфляция простыми словами: ликбез ЕАН12 сентября в 15:40
