ЦБ снизит ставку: что будет с рублем и курсом доллара после 25 июля

25 июля Банк России проведет очередное заседание, на котором, как ожидается, изменит ключевую ставку. В то же время рубль демонстрирует относительную стабильность, но эксперты предупреждают: это может быть временным явлением. ЕАН собрал оценки аналитиков о том, как поведет себя Центробанк и как в ближайшие недели изменится курс доллара.

С 6 июня 2025 года ключевая ставка Банка России составляет 20% годовых — это исторически высокий уровень, введенный для сдерживания инфляции и стабилизации валютного курса. Некоторые уклончивые комментарии представителей Центробанка и текущие макроэкономические условия позволяют говорить о вероятности начала цикла снижения. Например, на финансовом конгрессе в Санкт-Петербурге глава Банка России Эльвира Набиуллина прямо указала: инфляция снижается быстрее прогнозов ЦБ, а индикаторы потребительской активности демонстрируют признаки охлаждения спроса.

Сейчас аналитики спорят лишь, будет это на 1 или сразу на 2 процентных пункта.

Считает оптимальным снижение ставки до 18%, но допускает более сдержанный шаг — на 100 б.п., до 19%. Основной аргумент — рост экономики замедляется, инфляция начинает снижаться, а слишком высокая ставка станет сдерживать инвестиционную активность.

Рассматривается два сценария: базовый — снижение на 100 б.п. (до 19%), и альтернативный — на 200 б.п. (до 18%). В обоих случаях прогнозируется, что ставка к концу года может опуститься до 16%, если инфляция продолжит стабилизироваться. Однако, как отмечается в отчете этой организации, Банк России, скорее всего, выберет постепенный путь, чтобы не расшатать ожидания рынка.

Опрошенные ими аналитики поддерживают мнение о снижении на 150–200 б.п. Но есть и риски: инфляционные ожидания в экономике остаются высокими, а валютный рынок по-прежнему чувствителен к оттоку капитала. Поэтому, скорее всего, будет реализован осторожный сценарий — с уменьшением на 100–150 пунктов.

Несмотря на высокую ставку, рубль не демонстрирует уверенного укрепления. С середины июня он держится в коридоре 78–80 рублей за доллар, с отдельными колебаниями на фоне экспортной статистики и выплаты дивидендов крупными компаниями.

Аналитики не ждут резких изменений курса в ближайшие недели, однако осенью ситуация может измениться.

Так, «Цифра брокер» прогнозирует движение курса в диапазоне 78–83 рублей в июле и начале августа. Основной фактор — сезонный рост импорта, а также туристический спрос на валюту. Резких скачков не ожидается, но устойчивость рубля во многом держится на высоком уровне ставки.

В Finam видят риски для рубля во второй половине года. В июле–августе курс удержится в коридоре 78–82 рубля, но если к осени ставка опустится до 16%, курс может вырасти до 87–95 рублей. Все будет зависеть от экспортных поступлений и поведения сырьевых рынков.

Аналитики выделяют три основных драйвера. Во-первых, денежно-кредитная политика ЦБ. Высокая ставка удерживает рубль от девальвации, но одновременно сдерживает потребительскую активность. Плавное снижение ставки может вызвать ослабление рубля, особенно осенью.

Второй фактор - это сезонный рост спроса на валюту. Летние месяцы традиционно сопровождаются увеличением спроса на валюту — поездки, закупки оборудования, рост логистической активности.

И, наконец, цены на нефть и внешняя конъюнктура: устойчивые котировки нефти пока поддерживают торговый баланс. Однако снижение цен или ограничения экспорта могут резко изменить ситуацию.

Для потребителей: снижение ставки — это шанс на удешевление кредитов, но не сразу. Банки отреагируют только при устойчивом тренде. При этом ослабление рубля может увеличить цены на импорт. Для бизнеса: кредитование может немного оживиться уже с августа, особенно в торговле и логистике. Однако при скачке валюты вырастут издержки, особенно у импортозависимых компаний. Валютным вкладчикам и инвесторам стоит насторожиться: наступает момент осторожного снижения доходностей по валютным активам. Но вместе с этим может начаться рост курса доллара, особенно если ЦБ пойдет на последовательное смягчение.