Банк России 23 октября, вероятнее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14% годовых на фоне ускорения инфляции, проблем на топливном рынке и последствий атак на нефтеперерабатывающие заводы. Аналитики ожидают, что регулятор возьмет паузу в смягчении денежно-кредитной политики, а также может повысить прогнозы по инфляции и ключевой ставке на 2027 год.
Такой прогноз дают аналитики нескольких финансовых организаций. По их оценкам, инфляция не снижается, кредитование растет и ситуация в экономике пока не дает Банку России достаточных оснований для возобновления цикла снижения ставки.
Атаки на НПЗ усиливают инфляцию
Среди факторов риска, которые называют эконономисты, — атаки на нефтеперерабатывающие заводы и другие объекты, осложнения на топливном рынке, индексация регулируемых тарифов и активизация потребительского спроса.
Атаки беспилотников по нефтеперерабатывающим заводам, складам, дата-центрам могут приводить к выбытию производственных мощностей и создавать дополнительные сложности с обеспечением рынка топливом и товарами. Из-за этого растут цены.
«Рост инфляции во многом связан с внешними факторами (атаками по НПЗ, складам и другим объектам) и увеличением государственных расходов на приоритетные направления», — отмечает старший аналитик управляющей компании «Первая» Наталья Ващелюк.
Поэтому, по ее оценке, на октябрьском заседании Банк России, вероятнее всего, сохранит ставку на уровне 14%, оставит нейтральный сигнал относительно дальнейших решений, но при этом ужесточит риторику и повысит прогнозы по инфляции и ключевой ставке.
Главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев также указывает на сохранение сложной геополитической ситуации, проблемы на топливном рынке и продолжающееся выбытие части производственных мощностей. По его оценке, к октябрьскому заседанию не появилось значимых улучшений, которые позволили бы ЦБ снизить ставку.
Однако решение ЦБ будет зависеть не от одного фактора, а от совокупности экономических показателей. Регулятору предстоит оценить устойчивую инфляцию, инфляционные ожидания, динамику корпоративного кредитования и денежной массы, положение на топливном рынке, а также параметры бюджета.
Инфляция может оказаться выше прогноза ЦБ
Дополнительным аргументом в пользу сохранения ключевой ставки стала индексация регулируемых тарифов с 1 октября. Ее масштаб оказался выше заложенного ранее в прогнозы, что усилило давление на потребительские цены и инфляционные ожидания.
По оценке аналитиков ПСБ, после повышения тарифов оценочный уровень инфляции достиг 7,2% в годовом выражении, превысив действующий прогноз Банка России на конец 2026 года — 6–7%.
Наталья Ващелюк также ожидает, что регулятор пересмотрит инфляционный прогноз. По ее базовому сценарию, рост потребительских цен в 2026 году может составить 7–8% в годовом выражении вместо ранее ожидавшихся 6–7%. Михаил Васильев прогнозирует инфляцию на конец 2026 года на уровне 7,1% и также видит риски дальнейшего роста.
Управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов связывает необходимость продолжения паузы в снижении ставки с усилением инфляции, ростом ее базовых показателей, высокой кредитной активностью и увеличением инфляционных ожиданий населения и бизнеса.
«Вариант снижения ставки вряд ли предметно будет рассматриваться на заседании из-за заметного усиления проинфляционных рисков. В то же время мы допускаем, что обсуждение повышения ключевой ставки может попасть в повестку октябрьского заседания ЦБ, но регулятор, скорее всего, ограничится оценкой рисков и предпосылок для движения по такому сценарию», — считает Попов.
По его оценке, с учетом низкой статистической базы четвертого квартала 2025 года существенно выросла вероятность того, что инфляция по итогам 2026 года закрепится выше 7%.
Граждане и бизнес привыкли к ключевой ставке в 14%
Помимо внешних факторов, на решение Банка России влияет ситуация внутри российской экономики. Аналитики отмечают признаки оживления потребительского спроса, восстановления кредитования. Эти процессы могут поддерживать инфляцию даже в том случае, если давление со стороны отдельных внешних факторов начнет ослабевать.
Главный экономист БКС «Мир инвестиций» Илья Федоров говорит, что предприятия зафиксировали восстановление спроса в октябре, в том числе за счет кредитования. Некоторые компании планируют расширять штат и наращивать инвестиции.
Действующие процентные ставки уже не обеспечивают столь сильного охлаждения экономической активности, как рассчитывал регулятор.
В БКС ожидают, что инфляционные ожидания начнут снижаться только в первом квартале 2027 года. Этому могут способствовать завершение периода после получения платежек за жилищно-коммунальные услуги, крепкий рубль и стабилизация цен на топливо. При этом весной и летом сезонный рост спроса на топливо способен вновь обострить ситуацию на рынке.
В «Совкомбанке» также считают, что пока нет оснований для снижения ставки. Сохранение ее на уровне 14% позволит поддерживать умеренно жесткие денежно-кредитные условия, сдерживать потребительский и инвестиционный спрос и стимулировать граждан и бизнес направлять средства на сбережения, а не на дополнительные расходы.
Таким образом, аналитики не ожидают изменения ключевой ставки на заседании 23 октября. Основной сценарий — сохранение 14% годовых и печальные прогнозы о том, что и в будущем году рост цен будет выше, чем предполагалось ранее.
Что такое ключевая ставка и как она влияет на наши деньги: ликбез ЕАН19 июня в 15:43
